167歲的“超級(jí)銀行”——瑞士信貸銀行突然走到盡頭。再一次驗(yàn)證了金融風(fēng)險(xiǎn)的破壞力,“沒(méi)有不可能”。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日,瑞士聯(lián)邦政府宣布,瑞士第一大銀行瑞銀集團(tuán)(下稱“瑞銀”)將收購(gòu)陷入危機(jī)的瑞信,其近167年的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)將成為歷史。
據(jù)瑞銀公告,這是一次全股票收購(gòu)交易,總價(jià)達(dá)到30億瑞郎(約32億美元)。以17日收盤價(jià)估算,瑞信的市值約為74億瑞郎。相當(dāng)于瑞銀以四折“拿下”瑞信。
官宣收購(gòu)后,當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日,歐股開(kāi)盤后,瑞士信貸銀行(下稱“瑞信”)歐股暴跌超60%,其美股盤前也跌近60%。
圖/視覺(jué)中國(guó)
中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍告訴《中國(guó)新聞周刊》,與硅谷銀行命運(yùn)不同,瑞士政府救助力度更大,希望能保住銀行,瑞信被收購(gòu)過(guò)程中,實(shí)際上是犧牲了投資人和股東的利益。
瑞信的內(nèi)憂與外患
硅谷銀行倒閉余波未平,瑞信也來(lái)添一把火。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日,瑞信在2022年年度報(bào)告中稱,在2022和2021財(cái)年的報(bào)告程序中發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”,事關(guān)未能在財(cái)務(wù)報(bào)表中設(shè)計(jì)和維持有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。并表示正在采取補(bǔ)救措施,包括加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制框架,提高內(nèi)部控制關(guān)注等。
瑞信原本計(jì)劃于3月9日公布年報(bào),但在最后一刻,美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)對(duì)該行之前的年報(bào)提出質(zhì)疑,瑞信隨后推遲了年報(bào)發(fā)布時(shí)間。
SEC的疑問(wèn)跟普華永道出具的審計(jì)意見(jiàn)有關(guān)。該機(jī)構(gòu)審計(jì)了瑞信2022年度財(cái)務(wù)報(bào)表,并對(duì)內(nèi)部控制的有效性出具了不利意見(jiàn)。據(jù)其本周二發(fā)布的一份獨(dú)立聲明顯示,瑞信的管理層未能在其現(xiàn)金流量表中,對(duì)非現(xiàn)金類項(xiàng)目的分類和呈現(xiàn)的完整性進(jìn)行設(shè)計(jì)和維持有效控制。
瑞信在年報(bào)中也承認(rèn),這兩年“集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)部控制不起作用,管理層還因此認(rèn)定,我們的披露控制和程序無(wú)效”。年報(bào)顯示,該行2022年歸屬于股東凈虧損為72.93億瑞郎,這已是第二年凈虧損,并且是2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最大虧損。年報(bào)還預(yù)計(jì),2023 年瑞信將進(jìn)一步“大幅”虧損。
內(nèi)憂已擺上臺(tái)面,“外患”也未缺席。
3月15日,瑞信第一大股東沙特國(guó)家銀行總裁庫(kù)達(dá)里(Ammar Al Khudairy)對(duì)媒體表示,將不再對(duì)瑞信注資。因?yàn)橐坏┏止杀壤_(dá)到10%及以上,會(huì)面臨不同于之前的監(jiān)管規(guī)定。目前,沙特國(guó)家銀行對(duì)瑞信的持股已經(jīng)達(dá)到9.88%。
當(dāng)日,瑞信董事長(zhǎng)阿克塞爾·萊曼(Axel Lehmann)在沙特阿拉伯首都利雅得出席第二屆金融行業(yè)大會(huì)時(shí)還“嘴硬”稱,瑞信的資本充足率很高,資產(chǎn)負(fù)債表也很強(qiáng)勁,無(wú)需討論是否需要政府救助。
但這番話并未能安撫已經(jīng)高度敏感的市場(chǎng)情緒。受美國(guó)硅谷銀行倒閉風(fēng)波、瑞信內(nèi)控問(wèn)題以及大股東拒絕繼續(xù)注資等多重因素影響,恐慌情緒升溫。
15日,瑞信股價(jià)跌幅一度逼近30%,盤中創(chuàng)下1.55瑞郎/股的歷史新低價(jià)格。最終報(bào)收1.7瑞郎/股,跌幅達(dá)24%,刷新瑞信上市以來(lái)單日最大跌幅,波及歐洲銀行股超600億美元的市值蒸發(fā)。
與此同時(shí),瑞信債券的一年期信貸違約掉期(CDS)由14日的835個(gè)基點(diǎn)飆升至1000個(gè)基點(diǎn)附近,升至歷史最高水平,約為瑞銀一年期CDS價(jià)格的20倍,德意志銀行的10倍。CDS價(jià)格越高,代表投資者對(duì)其違約擔(dān)憂越嚴(yán)重,違約概率越大。
15日晚,瑞士國(guó)家銀行和瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局(FINMA)就市場(chǎng)不確定性發(fā)表聯(lián)合聲明。指出,美國(guó)銀行業(yè)的問(wèn)題不會(huì)對(duì)瑞士金融市場(chǎng)構(gòu)成直接蔓延風(fēng)險(xiǎn)。瑞信滿足對(duì)適用于系統(tǒng)重要性銀行的高資本和流動(dòng)性要求。如有必要,瑞士國(guó)家銀行將為瑞信提供流動(dòng)性支持。
3月16日,瑞信表示,計(jì)劃以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供全額抵押,向瑞士國(guó)家銀行借入最高500億瑞郎資金。此外,瑞信宣布,瑞士信貸國(guó)際將向若干運(yùn)營(yíng)公司優(yōu)先債務(wù)證券發(fā)起現(xiàn)金要約回購(gòu),規(guī)模最高約為30億瑞郎。
瑞信自救三天后,3月19日,瑞銀敲定收購(gòu)瑞信。據(jù)瑞銀公告,這是一次全股票收購(gòu)交易。每持有22.48股瑞信股份的股東將獲得1股瑞銀股份,相當(dāng)于每股0.76瑞郎,總價(jià)30億瑞郎(約32億美元)。
瑞銀表示,與瑞信合并后,瑞銀現(xiàn)任董事長(zhǎng)Colm Kelleher和CEO Ralph Hamers將各自在新公司擔(dān)任同一職位。合并后公司的總投資資產(chǎn)將超過(guò)5萬(wàn)億美元。Colm Kelleher透露,將關(guān)閉瑞士信貸的投行業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)在全球擁有數(shù)千名員工。瑞銀表示,預(yù)計(jì)此舉到2027年可以每年節(jié)省約80億美元的成本。
老牌銀行嚴(yán)重的資產(chǎn)流失
作為一家成立于1856年的老牌銀行巨頭,瑞信是全球第五大財(cái)團(tuán),瑞士第二大銀行集團(tuán),屬于第一層級(jí)的30家全球系統(tǒng)重要性銀行之一(G-SIB)。到2022年底,其資產(chǎn)約為5800億美元,是上周倒閉的硅谷銀行規(guī)模的兩倍多。
然而過(guò)去十年來(lái),瑞信深陷一系列丑聞和動(dòng)蕩,甚至涉嫌刑事案件。
2021年,瑞信更是連續(xù)遭到暴擊。金融科技公司Greensill Capital破產(chǎn),致使瑞信持有其債券的100億美元基金遭凍結(jié),最后僅追回70億美元。對(duì)沖基金Archegos Capital爆倉(cāng)創(chuàng)下“史上最大單日虧損”。瑞信損失約55億美元。兩次重大投資失敗。瑞信業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重,2021年,瑞信凈虧損16.26億瑞郎,為2018年以來(lái)的首次虧損。
此外,因涉嫌為罪犯客戶提供洗錢幫助,2022年,瑞信成為瑞士歷史上第一家在刑事案件中被判有罪的大型銀行。
為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),重振旗鼓,瑞信更換了管理層,2022年7月,Ulrich Koerner臨危受命,擔(dān)任瑞信CEO。
“瑞信本身的問(wèn)題是,相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)了比較多的虧損,也存在由于業(yè)務(wù)不合規(guī)被處罰,但這些事情并沒(méi)有得到很好解決。加上遇到不斷加息的外部環(huán)境,流動(dòng)性收緊,財(cái)務(wù)成本上升,處理起來(lái)就越來(lái)越困難,最終不得不暴露風(fēng)險(xiǎn)!壁w錫軍說(shuō)。
以瑞信最突出的資產(chǎn)流失問(wèn)題來(lái)講,盡管2022年10月瑞信宣布了一系列改革計(jì)劃,包括重組旗下投資銀行、增加資本金等措施。但資產(chǎn)流失現(xiàn)象依舊嚴(yán)峻。
據(jù)瑞信2022年年報(bào),去年有超過(guò)1200億瑞郎(約合1299億美元)的資產(chǎn)流出瑞士信貸,僅在第四季度就達(dá)到1105億瑞郎。其中,超過(guò)四分之三的資產(chǎn)外流發(fā)生在資產(chǎn)管理等核心業(yè)務(wù)。
就在當(dāng)?shù)貢r(shí)間時(shí)間3月13日,Ulrich Koerner還表示,該行的客戶仍在繼續(xù)從該行撤資,但規(guī)模遠(yuǎn)低于去年年末。瑞信今年一季度的平均流動(dòng)性覆蓋率為150%,遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求。
瑞士救助做法不同于美國(guó)
瑞銀和瑞信的這次收購(gòu)交易是在瑞士聯(lián)邦政府、瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局和瑞士國(guó)家銀行的支持下實(shí)現(xiàn)的。經(jīng)歷了美國(guó)歷史上第二大和第三大銀行倒閉之后,瑞士并不想這類事情在自己地盤上演,于是聯(lián)合多部門盡力撮合,支持瑞銀收購(gòu)計(jì)劃。
瑞士政府財(cái)政部部長(zhǎng)卡琳·凱勒-薩特 (Karin Keller-Sutter) 在19日的發(fā)布會(huì)上表示,與瑞信和瑞銀的首次談判于3月15日開(kāi)始,四天內(nèi)開(kāi)展了四場(chǎng)會(huì)議,“這是一個(gè)商業(yè)解決方案,而不是救助計(jì)劃!
瑞士國(guó)家銀行(SNB)表示,除了可以不受限制地使用現(xiàn)有的貸款工具獲得流動(dòng)性之外,瑞銀和瑞信還可以根據(jù)緊急條令,獲得瑞士國(guó)家銀行1000億瑞郎(約1080億美元)的流動(dòng)性援助貸款。由聯(lián)邦政府違約擔(dān)保支持。同時(shí),瑞士政府還將提供最高90億瑞郎的擔(dān)保,以應(yīng)對(duì)收購(gòu)瑞信資產(chǎn)可能對(duì)瑞銀造成的潛在損失。
趙錫軍認(rèn)為,從目前歐美監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)情況來(lái)看,都是出手采取措施,試圖來(lái)控制住事態(tài)變化,但措施有所差異。
“美國(guó)的做法是放棄銀行,保住存款人的利益。目的是給予市場(chǎng)信心,不至于引起恐慌。瑞士是讓另一家大銀行去收購(gòu)出問(wèn)題的瑞信,實(shí)際上是希望能夠保住銀行,但是收購(gòu)過(guò)程中大幅度壓低了瑞信估值,通過(guò)低成本收購(gòu),防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。”趙錫軍進(jìn)一步表示。
瑞信估值被壓低至四折收購(gòu),折價(jià)部分顯然就由瑞信原股東承擔(dān)。目前瑞信前兩大股東分別是沙特阿拉伯國(guó)家銀行和卡塔爾投資局。
此外,瑞信Additional Tier 1債券持有人也將被“犧牲”。瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局17日稱,在瑞士政府支持瑞銀收購(gòu)瑞信后,為了增加瑞信核心資本,面值約160億瑞郎(約合172億美元)的瑞信ATier1債券將被完全減記。這意味著,該債券將變得一文不值。這將是歐洲規(guī)模2750億美元的AT1市場(chǎng)最大一次價(jià)值減記事件。這種做法也引來(lái)一些債券持有者批評(píng),認(rèn)為打破了損失承擔(dān)先股后債的慣例,是一個(gè)可能違法的決定。
美國(guó)、瑞士銀行業(yè)接連暴露風(fēng)險(xiǎn)后,一些國(guó)家也開(kāi)始“抱團(tuán)取暖”。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日,加拿大銀行、英國(guó)銀行、日本銀行、歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士國(guó)家銀行宣布采取協(xié)調(diào)行動(dòng),通過(guò)現(xiàn)有的美元流動(dòng)性互換安排加強(qiáng)流動(dòng)性提供。
根據(jù)聲明,目前提供美元互換操作的央行已同意將7天期互換操作的頻率從每周增加到每天。每日操作將從3月20日開(kāi)始,并將至少持續(xù)到4月底。
有研究人士表示,該舉可以減輕全球美元融資市場(chǎng)面臨的壓力,提高流動(dòng)性。
不過(guò),趙錫軍表示,互換協(xié)議并不是一個(gè)典型的解決辦法!盎Q協(xié)議更多適用于,當(dāng)本國(guó)貨幣相對(duì)于美元出現(xiàn)大幅度貶值,為了防止資金外逃,通過(guò)協(xié)議換取美元,充實(shí)本國(guó)外匯儲(chǔ)備。而現(xiàn)在主要問(wèn)題并不是貨幣貶值,而是銀行出險(xiǎn)。因此該協(xié)調(diào)行動(dòng)可能最多算一種聲援,更多是為了安慰市場(chǎng)!
至于規(guī)模更大的瑞信是否會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性銀行危機(jī)的擔(dān)憂,民生證券首席宏觀分析師周君芝在研報(bào)中表示,瑞信的問(wèn)題更多在于經(jīng)營(yíng),與硅谷銀行的流動(dòng)性困局存在差異。同時(shí),目前歐美政府的應(yīng)對(duì)速度很快,商業(yè)銀行同業(yè)間的敞口規(guī)模較低。在瑞銀收購(gòu)瑞信后,預(yù)計(jì)瑞信“危機(jī)”能得以遏制,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)回升,系統(tǒng)性的銀行業(yè)危機(jī)大概率不會(huì)發(fā)生。
趙錫軍提醒,這些已經(jīng)出險(xiǎn)銀行,在前幾年就已經(jīng)出現(xiàn)端倪,隨著目前市場(chǎng)流動(dòng)性收緊,可能會(huì)有更多的銀行面臨同樣情況,風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露。